张坤为什么会卖了白酒买银行？背后的逻辑是什么？

清风笑烟雨

最近张坤是频频上热搜啊，大动作更是不断，比如先是大手笔减持白酒股。易方达中小盘的前十大重仓股发生较大变化，截至一季度末，五粮液、贵州茅台的持仓数量较2020年末分别减少19.28%和30%；洋河股份、泸州老窖更是跌出了一季报前十大重仓股；


在仓位不变的情况下，张坤在斩仓白酒后积极加仓了银行股。为什么会这样？

我们或许可以从张坤自己写的一季报中找到答案。

首先，我们先来讲讲为什么要斩仓白酒。

张坤在一季报中写道：一旦价格远离了企业的内在价值，迟早会激发出负反馈机制，产生对冲的买卖力量，把价格重新拉回企业的内在价值线，甚至经常会阶段性拉过头，股价就在周而复始中波动运行。


不可否认，去年白酒板块那是涨声一片，整个板块涨幅高达98%。白酒是有内在的投资逻辑没错，但是股价已经涨到天上去之后，股价已经远离企业内在价值后，再投资白酒还真的是价值投资吗？

当然不是。

张坤就是很清楚到这一点。他清楚地知道股价不可能涨到天上去，白酒股迟早会激发负反馈机制，于是提前斩仓。


在白酒这一块，张坤斩仓逻辑很合理，也无可厚非。那么接下来要解决的问题是，张坤要加仓银行股呢？

答案或许藏在这段话里。

张坤在一季度里写道：判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。

这段话什么意思呢？意思是在企业内在价值没有变化的时候，股价虽然现阶段没有涨，但是迟早会涨的。

那么在去年的那一波牛市里，有什么好企业股价是没有涨的呢？

当然是银行了。

去年因为疫情原因，金融行业向实体经济让利了1.5万亿，在这种情况下，优质的银行的盈利的还是非常强的，比如说招行，几个核心数据还是非常可观。


基于此，张坤加仓银华股的也很清晰了。